預期與現實博弈加劇，4月份鋼價或延續寬幅震蕩
2018-04-04 08:53 中國鋼鐵新聞網 系統管理員
4月已至，清明將近。上周現貨市場在3月的尾巴上演絕地反擊，華東地區螺紋鋼漲幅接近200元/噸，一掃持續大半個月的連環跌價陰霾，令人對四月鋼市充滿期待。然而4月份僅過去三天，市場傳來的利空信號，再度為市場增加一絲不確定性。
2日，中央財經委員會次會議釋放的一系列重要信號，吹響了加速向“個百年目標”沖刺的號角。會上明確傳出四大信號：一是加強黨中央對經濟工作的集中統一領導，二是防范化解金融風險是實現高質量發展必須跨越的重大關口，三是精準脫貧攻堅戰“只能打贏打好”，四是污染防治攻堅戰“要打幾場標志性的重大戰役”。第二個信號對鋼鐵行業而言尤為重要。會議指出，打好防范化解金融風險攻堅戰，要堅持底線思維，堅持穩中求進，抓住主要矛盾。要以結構性去杠桿為基本思路，分部門、分債務類型提出不同要求，地方政府和企業特別是國有企業要盡快把杠桿降下來，努力實現宏觀杠桿率穩定和逐步下降。要穩定大局，推動高質量發展，提高全要素生產率，在改革發展中解決問題。要統籌協調，形成工作合力，把握好出臺政策的節奏和力度。要分類施策，根據不同領域、不同市場金融風險情況，采取差異化、有針對性的辦法。要集中力量，優先處理可能威脅經濟社會穩定和引發系統性風險的問題。要強化打好防范化解金融風險攻堅戰的組織保障，發揮好金融穩定發展委員會重要作用。要抓緊協調建立中央和地方金融監管機制，強化地方政府屬地風險處置責任。
據媒體報道，2017年我國總杠桿率上升主要歸因于居民杠桿率攀升，但國有企業杠桿率依然是當前我國突出的債務問題和去杠桿工作的重點領域。堅持將國企降杠桿作為重中之重，是第五次全國金融工作會議的戰略部署，也是促進國有企業高質量發展、防范化解重大風險的必然要求。未來國企降杠桿需遵循“嚴格控制增量、有序化解存量”的原則：一方面，以強化資本管理為準繩，嚴格控制增量債務，推動國有企業形成合理的資產負債結構。加快建設多層次資本市場，支持符合條件的國有企業整體上市或核心業務資源上市，穩步提高國企資產證券化率，持續優化融資結構。另一方面，以優化債務結構為主線，有序化解存量債務，推動國有企業提升發展質量和效率。同時，通過兼并重組、混合所有制改革等方式，提高國有企業管理水平和運行效率。按照2月8日國務院常務會議的要求，建立國企資產負債約束機制。加快建立國企資本約束機制，通過嚴格的財務制度和資本金約束，合理確定業務發展規模和速度，推動國有企業聚焦主業、做強主業，退出缺乏競爭優勢的非主業領域及產業低端環節。
與中央財經委員會次會議遙相呼應，3月28日，新疆發改委召開自治區發展改革委防范政府債務風險專題會議。會議提出，自治區、地（州、市）、縣（市）三級發展改革委全面清理2017年、2018年兩年國家及自治區下達的補助資金項目對于已開工建設且形成政府債務或政府隱性債務的項目，必須在規定期限內償還化解政府債務或政府隱性債務，否則必須立即停止項目建設。對于目前已開展前期工作的建設項目，凡是資金來源落實不了的，一律不得上報，一律不予受理。新疆市場相對封閉，鋼材基本都是疆內自產自銷，但這一舉措的意義在于新疆堅決全面落實防范化解政府債務風險，放下GDP的包袱，不以GDP增長論英雄，做到令行禁止，按照高質量發展要求，迅速落實堅決整改的決心會引發西部及國內各個高負債省份的借鑒和效仿。
另一個值得關注的是4月2日公布的3月財新中國制造業采購經理人指數（PMI）為51.0，較2月下滑0.6個百分點, 降至四個月低點，顯示企業生產經營活動繼續小幅改善，但改善幅度為去年12月份以來低。這一走勢與國家統計局制造業PMI不同。國家統計局公布的3月制造業PMI 為51.5，上升1.2個百分點，創下一季度高點。作為鋼鐵一線從業人員，我們可以清晰感受到三月份制造、基建等行業的經濟活動受春節及今年會期較長的“兩會”影響，較去年同期明顯放緩，環比來看也不如今年1月及2月初。核心原因還是在需求的啟動時間節點及幅度不及預期。找鋼網監測的下游開工情況顯示，今年華東華南開工明顯遲緩，北方地區隨著氣溫逐步回升需求有所增加，但依然不及往年同期。
上圖為找鋼網平臺近20個工作日成交量趨勢圖。考慮到3月底有三個交易日找鋼網因盤庫暫停交易，整體成交依然較為低迷，兩會結束后需求并未爆發，市場成交較為平靜。
而抑制鋼價反彈的重要因素還是龐大的鋼材庫存。據找鋼網數據團隊上周三的實地調研統計，建材全國統計倉庫庫存量：845.92萬噸，環比前一周減少27.33萬噸，下降3.13%；
熱卷全國統計倉庫庫存量：227.93萬噸，環比前一周減少14.18萬噸，下降5.86%。
上圖為找鋼網監測的全國社會庫存變化及建材變化曲線。從圖中可看到建材社會庫存降幅不如全國庫存降幅，杭州、廣州等市場庫存壓力猶存。而建材鋼廠的廠內庫存依然維持高位，僅有個別鋼廠明顯降庫存。從庫存角度看市場，四月鋼價能否上揚的關鍵在于庫存下降的速度和幅度。
4月份已至，清明將近。基本可以確定的是春季的需求終究不會缺席，4月份需求有望遠超3月份。但目前鋼企高利潤背景下，唐山等地采暖季結束后的復產依然給供應增加不少壓力。供應的增量和需求恢復量的博弈始終貫穿整個行情，疊加各類偏空的宏觀信號，預期4月份鋼價仍然弱勢寬幅震蕩。
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