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鋼材終端需求疑將放緩
2018-01-08 11:03 中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng) 系統(tǒng)管理員
2017年是鋼鐵去產(chǎn)能的攻堅(jiān)之年，十三五的前兩年鋼鐵完成去產(chǎn)能已超過1.15億噸，同時(shí)全面清除地條效果顯著，長(zhǎng)流程需求增加表現(xiàn)的比較突出。至于2018年鋼材市場(chǎng)在政策性推動(dòng)下階段性供需失衡可能會(huì)再次出現(xiàn)。同時(shí)季節(jié)性行情仍會(huì)比較明顯，如春節(jié)前屬于貿(mào)易商囤貨周期將限制回調(diào)空間；而3月15日采暖季限產(chǎn)結(jié)束后產(chǎn)能將逐步釋放，并伴隨著去庫(kù)存周期，鋼價(jià)三四月份下行的可能性較大；之后隨著庫(kù)存消化，季節(jié)性需求好轉(zhuǎn)以及冬季限產(chǎn)再度落實(shí)，鋼價(jià)有望再次走上反彈之路。
第一部分 2017年鋼材市場(chǎng)行情回顧
2017年，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)延續(xù)去年反彈趨勢(shì)，整體上堅(jiān)持以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，堅(jiān)持以提高質(zhì)量效益為中心，深化改革創(chuàng)新，狠抓政策落實(shí)，穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)趨于明顯；鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能深入開展，取締地條鋼取得積極成效。
期貨市場(chǎng)行情走勢(shì)可分成五個(gè)階段，一是年初到3月中旬受鋼材低庫(kù)存及供給側(cè)改革影響的上漲階段；二是3月中旬至4月底貿(mào)易商去庫(kù)存及一季度鋼價(jià)反彈過快出現(xiàn)修正行情；三是6月至9月份因清除地條鋼長(zhǎng)流程需求增加表現(xiàn)的比較突出，鋼廠庫(kù)存及社會(huì)庫(kù)存持續(xù)走低，鋼價(jià)大幅走高；四是9月至10月回調(diào)行情因季節(jié)性需求旺季被提前消化，期貨出現(xiàn)旺季不旺走勢(shì)。五是10月底期價(jià)止跌回升行情，由于鋼廠庫(kù)存處在歷史低位現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，期價(jià)貼水較深，基差修復(fù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼期貨指數(shù)由年初2886元/噸上漲至12月28日的3756元/噸，漲幅超30%；熱軋卷板期貨指數(shù)則由年初3316元/噸上漲至3854元/噸，漲幅超15%。
第二部分 2017年鋼材產(chǎn)業(yè)鏈分析及2018年展望
（一）國(guó)際宏觀
2017年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯回升，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2017年世界GDP增長(zhǎng)率比2016年上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體GDP增速為2.2%，比2016年上升0.5個(gè)百分點(diǎn)；新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體GDP增速為4.6%，比2016年上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。
2017年以來，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)就業(yè)環(huán)境持續(xù)趨緊。從失業(yè)率來看，美國(guó)U6、U5、U4和U3（官方失業(yè)率）目前已分別降至8.0%、5.0%、4.4%和4.1%，已接近、甚至低于2008年金融危機(jī)前最低點(diǎn)。就業(yè)環(huán)境持續(xù)趨緊下，美國(guó)勞動(dòng)力收入增速或趨抬升。
2017年來，美國(guó)核心CPI同比由年初2.2%逐步回落至當(dāng)前1.7%，而同期核心PPI同比由1.4%上漲至2.4%。核心物價(jià)的走勢(shì)背離，對(duì)市場(chǎng)判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成一定干擾。伴隨私人消費(fèi)增速逐步止跌修復(fù)，美國(guó)核心CPI同比有望結(jié)束跌勢(shì)、中樞趨于抬升。同時(shí)，美國(guó)2018年實(shí)施減稅后，核心CPI同比或受消費(fèi)加速增長(zhǎng)帶動(dòng)而進(jìn)一步上漲。2018年，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好和核心CPI同比中樞趨升支撐，同時(shí)伴隨美國(guó)減稅在2018年開始實(shí)施，美聯(lián)儲(chǔ)或進(jìn)一步加快加息節(jié)奏。
歐洲的勞動(dòng)力市場(chǎng)也處在持續(xù)改善過程之中，歐元區(qū)10月失業(yè)率為8.8%，創(chuàng)下2009年1月以來的新低，低于預(yù)期和前值的8.9%。2017年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍表現(xiàn)較好，例如歐元區(qū)三季度GDP同比修正值為2.5%，好于二季度表現(xiàn)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，2017年歐元區(qū)GDP增速或創(chuàng)下十年來最高。
（二）國(guó)內(nèi)宏觀
2017年中國(guó)前三季度6.9%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于年初預(yù)期。除了外部環(huán)境較為有利，促進(jìn)凈出口對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)由負(fù)轉(zhuǎn)正外，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了可喜的變化。另外，2017年前三季度制造業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)及消費(fèi)相關(guān)服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)更快，而建筑業(yè)、金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)增速顯著回落，非金融業(yè)GDP增速提高。在同樣的6.9%增速下，貨幣增速顯著回落，至11月末M2同比增長(zhǎng)9.1%，10月份一度達(dá)到8.8%的歷史低點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)貨幣與債務(wù)的依賴減小。
工業(yè)生產(chǎn)明顯反彈，2017年前11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.6%，而2015、2016年同期分別僅為6.1%和6.0%。其中制造業(yè)成為主要推動(dòng)力，前11月同比增長(zhǎng)7.2%，高于工業(yè)整體，制造業(yè)PMI連續(xù)處于景氣區(qū)間，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)仍保持高增長(zhǎng)。
市場(chǎng)預(yù)計(jì)2018年經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)中求進(jìn)，“穩(wěn)”是經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)大幅回落，“進(jìn)”是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。預(yù)計(jì)GDP同比增長(zhǎng)6.7%，消費(fèi)同比增10.2%，投資同比增6.5%，出口同比增6%，進(jìn)口同比增8%，CPI同比升2%，PPI同比升3.3%，年末M2同比增9.5%，全年新增信貸15.4萬(wàn)億，社融新增22.6萬(wàn)億，財(cái)政赤字率約3%。
（三）鐵礦石市場(chǎng)
2017年，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格整體表現(xiàn)疲軟，雖然在年初、第三季度及四季度都走出一波反彈行情，但整體供應(yīng)寬松還是造成鐵礦石多數(shù)時(shí)間處在下行通道。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度VALE鐵礦石產(chǎn)量為27315萬(wàn)噸，同比增加6.5%，特別是第三季度創(chuàng)單季產(chǎn)量新紀(jì)錄，這主要?dú)w功于北部系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)提升和S11D鐵礦石項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)；力拓前三季度鐵礦產(chǎn)量為20682萬(wàn)噸，同比增加0.6%；BHP前三季度鐵礦石產(chǎn)量為16929萬(wàn)噸，同比增加1.8%；FMG前三季度產(chǎn)量為14390萬(wàn)噸，同比增加2.27%。四大礦山前三季度產(chǎn)量同比增加2416萬(wàn)噸。
展望2018年，全球礦山產(chǎn)量仍將擴(kuò)張，市場(chǎng)預(yù)計(jì)供應(yīng)增速有望放緩，另外高品粉礦增加，主要增量還是來源于力拓、BHP、VALE。力拓2018年P(guān)B的發(fā)運(yùn)會(huì)增加，BHP也在進(jìn)一步優(yōu)化金布巴的質(zhì)量，VALE也在提高巴混的品味。2018年鐵礦石市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)，要警惕品種替代對(duì)價(jià)格的影響，限產(chǎn)季導(dǎo)致鋼廠高爐配比出現(xiàn)極端情況，復(fù)產(chǎn)后需要警惕品種需求變化，2018年電弧爐新增產(chǎn)能繼續(xù)放量，大概要增加3000萬(wàn)噸，鐵水與廢鋼價(jià)差對(duì)鐵礦需求影響增加。
2017年1-11月中國(guó)鐵礦砂及其精礦進(jìn)口量為99127萬(wàn)噸，與去年同期相比增長(zhǎng)6%。特別是9月份我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及精礦環(huán)比上漲近16%，達(dá)到10283萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。
展望2018年中國(guó)進(jìn)口鐵礦石需求旺盛，進(jìn)口量仍存增加可能。但我們需要注意的是，2018年鐵礦石供需失衡格局依然存在，按照中國(guó)對(duì)粗鋼產(chǎn)能的態(tài)度，繼續(xù)削減產(chǎn)能，推進(jìn)供給側(cè)落地，是堅(jiān)定的方向。
（四）焦炭(2061, -8.50, -0.41%)市場(chǎng)
2017年，國(guó)內(nèi)焦炭期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)大起大落，但相較于年初重心繼續(xù)上移，由于環(huán)保安全檢查使得焦化行業(yè)的開工受到限制，從而造成貨源供應(yīng)出現(xiàn)階段性偏緊局面。特別是進(jìn)入6月份，鋼鐵行業(yè)清除地條鋼效果明顯，利好刺激下鋼材價(jià)格扶搖直上，高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下鋼廠開足馬力生產(chǎn)，原料需求旺盛，焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)攀升，焦炭期貨指數(shù)于8月29日創(chuàng)出年內(nèi)新高2493元/噸，相較于6月份低點(diǎn)1365.5元/噸，漲幅超80%。但隨著鋼廠及焦化廠庫(kù)存大增，焦炭?jī)r(jià)格大漲明顯透支需要紅利，于9月中旬至10月底出現(xiàn)一波35%深度回調(diào)。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦由年初2190漲至2017年底2495，漲幅達(dá)14%。
2018年，煤炭行業(yè)將繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，而焦化行業(yè)國(guó)家淘汰落后產(chǎn)能政策不改，安全生產(chǎn)檢查亦或不會(huì)放松，將導(dǎo)致市場(chǎng)的短期波動(dòng)，焦化行業(yè)規(guī)模化效益將日漸凸出；另外隨著下游鋼鐵去產(chǎn)能的進(jìn)行，鋼鐵產(chǎn)量的峰值已過，對(duì)焦炭的需求將穩(wěn)中回落，而煉鋼技術(shù)的提升使得噸焦比逐步下降，且廢鋼應(yīng)用率的提升，也將使焦炭需求呈現(xiàn)萎縮之勢(shì)。因此在多變的環(huán)境下焦化廠及鋼廠內(nèi)焦炭的庫(kù)存變化對(duì)于焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)起到直接影響作用。
2017年煤炭行業(yè)調(diào)控政策已經(jīng)由2016年的“去產(chǎn)能，限產(chǎn)量”逐漸調(diào)整為“保供應(yīng)，穩(wěn)煤價(jià)”，因此煉焦煤產(chǎn)量相較于2016年同比出現(xiàn)增長(zhǎng)，但仍低于2015年產(chǎn)量。而2017年由于粗鋼產(chǎn)量同比增加對(duì)于焦炭需求增速明顯提高，受環(huán)保限產(chǎn)影響焦化廠供給端卻同比出現(xiàn)下滑，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年1-11月份國(guó)內(nèi)焦炭產(chǎn)量為40048萬(wàn)噸，同比下降2.2%，從月產(chǎn)量分析，焦炭產(chǎn)量受環(huán)保政策及鋼廠需求變化而變。其中1-2月份及四季度焦炭產(chǎn)量分別受需求淡季及采暖季限產(chǎn)影響，平均月產(chǎn)量在3500萬(wàn)噸之下，而其余月份產(chǎn)量均在3650-3800萬(wàn)噸區(qū)間，因鋼價(jià)走高粗鋼產(chǎn)量高企，焦化廠利潤(rùn)回升開工率逐步上移。
（五）海運(yùn)市場(chǎng)
2017年波羅的海干散貨海運(yùn)指數(shù)延續(xù)反彈，但海運(yùn)市場(chǎng)依然在不斷調(diào)整中尋求利潤(rùn)源泉，總體而言海運(yùn)行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況并沒有得到大的轉(zhuǎn)變，數(shù)據(jù)顯示BDI指數(shù)由年初953反彈至12月底1366，漲幅超40%。2017年以來，全球經(jīng)濟(jì)回暖，國(guó)際市場(chǎng)需求總體回升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)持續(xù)發(fā)展，外貿(mào)發(fā)展面臨的國(guó)內(nèi)外環(huán)境有所改善。從國(guó)際市場(chǎng)看，中國(guó)對(duì)美國(guó)、歐盟、日本等傳統(tǒng)市場(chǎng)出口均有增長(zhǎng)。同時(shí)，中國(guó)對(duì)巴西、俄羅斯、印度、南非、馬來西亞等金磚國(guó)家和“一帶一路”沿線國(guó)家出口快速增長(zhǎng)，其中對(duì)巴西出口增幅甚至達(dá)到近四成。
2018年中國(guó)仍將是干散貨大宗商品進(jìn)口和貿(mào)易的主要?jiǎng)恿Γ虼藢?duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)特別敏感。首先，鐵礦石需求仍將旺盛，中國(guó)政府雖主動(dòng)削減主產(chǎn)區(qū)的鋼鐵生產(chǎn)，以減少污染，但粗鋼產(chǎn)量主動(dòng)減產(chǎn)的可能性不大；其次，由于中東、非洲和亞洲的小麥需求強(qiáng)勁，美國(guó)的糧食出口在2017年實(shí)現(xiàn)了10%的驚人增長(zhǎng)，這主要是因?yàn)槊绹?guó)具有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)這將在2018年產(chǎn)生進(jìn)一步的需求，對(duì)整體的噸海里產(chǎn)生積極影響。而供給方面，有分析預(yù)測(cè)2018年仍然會(huì)有1.2%的船隊(duì)運(yùn)力增長(zhǎng)。因此，總體情況并沒有大的轉(zhuǎn)機(jī)，季節(jié)性需求旺季或推升海運(yùn)指數(shù)走高。
（六）鋼材產(chǎn)量
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年1-11月中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為77798萬(wàn)噸，去年同期粗鋼產(chǎn)量為74141萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.9%。粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，鋼價(jià)重心卻逐步上移，更關(guān)鍵因素則是全國(guó)去除落后鋼鐵產(chǎn)能（包括取締“地條鋼”產(chǎn)能）已經(jīng)超過2億噸，這大幅削弱了鋼材實(shí)際供應(yīng)量的產(chǎn)能基礎(chǔ)。加之年內(nèi)鐵腕環(huán)保力度的加大，鋼廠庫(kù)存屢創(chuàng)新低。這就表明，有增無(wú)減的供應(yīng)壓力，主要是被更為旺盛的國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)所消化吸收。
工信部原材料司鋼鐵處處長(zhǎng)表示，2018年鋼鐵產(chǎn)需總體穩(wěn)定，并強(qiáng)調(diào)四件大事需要注意，一是要精準(zhǔn)施策，抓好重點(diǎn)地區(qū)的去產(chǎn)能，現(xiàn)在在國(guó)內(nèi)很多重點(diǎn)地區(qū)的鋼鐵去產(chǎn)能的任務(wù)仍然比較重，壓力很大。二是鞏固好取締“地條鋼”的成果，“地條鋼”是行業(yè)的毒瘤，其取締成果來之不易。三是要嚴(yán)控新增產(chǎn)能，防止產(chǎn)能反彈。四是做好鋼鐵去產(chǎn)能帶來的職工安置和社會(huì)穩(wěn)定工作。如果考慮到2017年上半年還有一定數(shù)量的地條鋼流入市場(chǎng)（全部取締期限為6月份），因此2018年螺紋鋼現(xiàn)貨的實(shí)際供應(yīng)量或弱于2017年。
（七）鋼材進(jìn)出口
據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年1-11月份我國(guó)鋼材進(jìn)口量為1210萬(wàn)噸，1-11月鋼材出口量為6996萬(wàn)噸，1-11月份鋼材凈出口量為5786萬(wàn)噸，去年同期凈出口量為8918萬(wàn)噸。2017年鋼材出口量持續(xù)萎縮，一方面是歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家頻繁針對(duì)中國(guó)進(jìn)行“雙反”調(diào)查，另一方面則是國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格堅(jiān)挺出口優(yōu)勢(shì)不明顯。
另?yè)?jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近年來，我國(guó)鋼材出口比重有所轉(zhuǎn)化，重心從歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家逐漸轉(zhuǎn)移到亞非等發(fā)展中國(guó)家，尤其是東南亞地區(qū)，距離中國(guó)近，而且鋼材需求旺盛，給國(guó)內(nèi)鋼鐵出口帶來機(jī)遇。此外，高盛表示，受國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能措施影響2018年中國(guó)鋼材出口將降至5000萬(wàn)-6000萬(wàn)噸。主要原因是，中國(guó)不斷實(shí)施去產(chǎn)能政策，中頻爐產(chǎn)能關(guān)閉了1.4億噸，中國(guó)鋼鐵出口下降的另一重原因是國(guó)內(nèi)需求改善。
（八）房地產(chǎn)
2017年對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)來說是個(gè)調(diào)控年，有關(guān)部門連續(xù)出臺(tái)樓市調(diào)控政策，要求各地加快住房租賃市場(chǎng)發(fā)展。特別是8月份，可以說是中國(guó)房地產(chǎn)史上租賃政策發(fā)布最密集的月份，月內(nèi)累計(jì)有超過14個(gè)城市或部門發(fā)布了17次有關(guān)鼓勵(lì)房地產(chǎn)租賃的政策。
我們從國(guó)房景氣指數(shù)及房地產(chǎn)開發(fā)同比增速數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)開發(fā)投資在2017年前4個(gè)月增速逐月上升之后，后續(xù)增速持續(xù)下行，但總體增速高于2016年，在樓市調(diào)控持續(xù)加壓下顯示出較強(qiáng)韌性，主要源于三四線城市銷售火爆與土地成交大幅加快的拉動(dòng)作用。房地產(chǎn)開發(fā)投資或?qū)⒗^續(xù)緩慢下行。從負(fù)面影響因素來看，2018年調(diào)控力度延續(xù)將繼續(xù)制約地產(chǎn)投資增長(zhǎng)。一是中央多次強(qiáng)調(diào)“房子是用來住的，不是用來炒的”，抑制樓市投機(jī)決心很大，2018年將堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控目標(biāo)不動(dòng)搖、力度不放松，加上三四線城市棚改貨幣化支撐因素逐漸消退，預(yù)計(jì)銷售將繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。因此，2018年終端需求對(duì)于建筑鋼材價(jià)格影響將起到重要影響因素。
（九）汽車行業(yè)
2017年前11個(gè)月中國(guó)汽車產(chǎn)銷總體穩(wěn)中有升，但增速較去年同期放緩。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年1-11月中國(guó)汽車銷量為2588.14萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4%，全年汽車總銷量仍將超過2700萬(wàn)輛；1-11月中國(guó)汽車產(chǎn)量達(dá)2603.17萬(wàn)輛，同比增幅4%。2017年對(duì)于中國(guó)汽車市場(chǎng)或是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，中國(guó)汽車市場(chǎng)在2008年為起步發(fā)展期，然后穩(wěn)步增長(zhǎng)，從2009年到2016年這段快速普及期，整個(gè)增速非常快。2017年全年同比增速放緩至5%下方，這也預(yù)示著中國(guó)的汽車市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)逐漸飽和的時(shí)期。2018年還有一個(gè)重要的因素就是購(gòu)置稅優(yōu)惠退坡的影響量。2017年受到購(gòu)置稅的影響有120萬(wàn)輛，2018年市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)有180萬(wàn)輛的影響。預(yù)計(jì)在2018年1~3月份購(gòu)車的消費(fèi)者會(huì)提前到2017年購(gòu)車。綜合所有的因素，我們看到購(gòu)置稅是最大的影響因素，其他方面
，如購(gòu)車意愿降低、公共交通事業(yè)的發(fā)展、道路交通堵塞帶來的影響等都不如它的影響大。
第三部分總結(jié)與展望
2017年是鋼鐵去產(chǎn)能的攻堅(jiān)之年，政府工作報(bào)告的目標(biāo)是鋼鐵去產(chǎn)能5000萬(wàn)噸，目前已經(jīng)超額完成目標(biāo)，2016年完成了6500萬(wàn)噸的鋼鐵去產(chǎn)能。“十三五”的前兩年，鋼鐵完成去產(chǎn)能已超過1.15億噸，而“十三五”期間鋼鐵去產(chǎn)能的總體目標(biāo)是1-1.5億噸，距離十三五1.5億噸的上限目標(biāo)，還剩幾千萬(wàn)噸的規(guī)模。同時(shí)全面清除地條效果顯著，長(zhǎng)流程需求增加表現(xiàn)的比較突出，另外基建好于預(yù)期致使鋼材價(jià)格重心逐步上移，2017年鋼材期現(xiàn)貨價(jià)格刷新多年來高點(diǎn)。
對(duì)于2018年影響鋼材價(jià)格的主要因素依舊是來自于供需兩端的博弈，而資金方面則會(huì)成為影響行情的一大因素。
首先，2018年是貫徹黨的十九大精神的開局之年，是改革開放40周年，實(shí)施“十三五”規(guī)劃承上啟下的關(guān)鍵一年。從經(jīng)濟(jì)周期的角度來看，庫(kù)存周期正在由主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存逐步轉(zhuǎn)向被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段，體現(xiàn)為工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存與PPI價(jià)格仍在上升，但即將接近頂點(diǎn)。
其二，設(shè)備投資周期仍未正式啟動(dòng)，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動(dòng)產(chǎn)能不斷出清，產(chǎn)能利用率逐步提升，但設(shè)備投資并未明顯提升；當(dāng)前在鋼鐵產(chǎn)能置換方面存在著置換范圍不清晰、沒有嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)能置換的比例要求，普鋼特鋼產(chǎn)能折算系數(shù)差別較大等問題。為此工信部已經(jīng)制定了新的產(chǎn)能置換文件，即將正式對(duì)外發(fā)布，并有望從2018年開始實(shí)施。
再三，2018年重點(diǎn)地區(qū)的去產(chǎn)能工作，鞏固好取締地條鋼的成果，防止產(chǎn)能反彈，做好職工安置和債務(wù)處置工作，等相關(guān)政策性執(zhí)行都值得我們關(guān)注。
最后，房地產(chǎn)周期已經(jīng)進(jìn)入下行階段，2018年將會(huì)面臨一定的下行壓力；我們關(guān)注的一個(gè)重要指標(biāo)，中國(guó)M1的增長(zhǎng)，它對(duì)商品的價(jià)格有非常好的領(lǐng)先作用。因M1增速和國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)高度相關(guān)。螺紋在過去兩年走強(qiáng)除了供給的原因之外，還有一個(gè)很重要的原因是房地產(chǎn)和基建對(duì)需求的拉動(dòng)。M1增速下降反映了社會(huì)的直接購(gòu)買能力下滑。
綜合以上分析，2018年鋼材市場(chǎng)在政策性推動(dòng)下階段性供需失衡可能會(huì)再次出現(xiàn)。從走勢(shì)上看，2018年季節(jié)性行情仍會(huì)比較明顯，如春節(jié)前屬于貿(mào)易商囤貨周期將限制回調(diào)空間；而3月15日采暖季限產(chǎn)結(jié)束后產(chǎn)能將逐步釋放，并伴隨著去庫(kù)存周期，鋼價(jià)三四月份下行的可能性較大；之后隨著庫(kù)存消化，季節(jié)性需求好轉(zhuǎn)以及冬季限產(chǎn)逐步落實(shí)，鋼價(jià)有望再次走上反彈之路。
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